柳青青与孟小册在天津的行动失败后，他们来到了“秋月斋”，这栋由花春风租借的洋楼，成为了他们的藏身之所。花春风看上了小山的妹妹小江儿，试图将她培养成自己的摇钱树。同时，多罗格格为了报复孟小山，也来到了天津。孟小山与唐啸天为了赚钱，加入了一家烟馆，但因参与械斗而被捕。花春风利用柳青青与小江儿向薛老板借高利贷，以救出孟小山与唐啸天。青青与薛老板签订了契约，逾期不还借款就得去卖笑。知府收到钱后释放了小山，却再次将他送到了多罗格格所住的日本租界。
多罗格格心软，原谅了小山的欺骗。然而，放高利贷的债主追讨欠款，否则要她们卖身还债。唐啸天为了救青青和小江儿，去贝二爷的赌场割肉下注，拿钱替她们还债。贝二爷见他敢冒险，慷慨赠银，并想收他为己用。唐啸天受伤回家，但仍然无法还清高利贷。小山将多罗格格灌醉后逃离了日本租界。
袁世凯追剿义和团，大批拳民逃至天津。柳青青等人决定冒险，打算大骗一场以解决问题。青青假扮多罗格格，向贝二爷提出婚约，以便骗取聘金。众人财迷心窍，唐啸天则另有打算，他只想等袁世凯来贺喜时，杀掉贝二爷，为光绪皇帝报仇。多罗格格听闻义和团有法力，想请他们做法，让小山只爱她一人。
袁世凯怀疑多罗格格躲藏在日本租界，目的是掩护逃出皇宫的光绪皇帝，并试图借助日本人的力量另立朝廷。于是，他分派队伍进入租界，意图捉拿多罗格格等人。孟小山、柳青青等人对此毫无察觉，仍在为多罗格格、青青与小山之间的三角恋情以及唐啸天与小江儿之间的纯真感情而争执不休。
最终，柳青青与孟小山等人被袁世凯的人马逮捕。端王赶到，真的多罗格格现身，贝二爷才意识到自己被青青和小山骗了。袁世凯趁机向端王邀功，指控贝二爷想强娶多罗格格。端王大怒，贝二爷挟持多罗格格试图逃脱，却被唐啸天制服。青青、小山与小江儿趁乱逃到大庙，躲进了义和团的地盘。袁世凯围捕拳民，众人又遭遇险境。端王下令放他们走。
多罗格格深爱着小山，只能含泪目送他离去。
《欢喜游龙之假凤虚凰》是电视剧《欢喜游龙》的第二部分，本剧分三单元《紫禁城风云》21集《假凤虚凰》13集《乱世情天》16集。本单元共十三集。剧接上单元《欢喜游龙之紫禁城风云》，小山青青等人害怕李莲英报复，逃往天津，在天津走投无路之下，小山青青假扮皇上招摇撞骗，此时民间传说光绪已逃出宫，众达官显要不敢不信、纷纷赶来巴结，赚到了一大笔贿络。谁知此事为赶来天津追拿小山的多罗格格识破，众人虽逃过捕捉 ，所赚之财富却都落了空。
