盖世食品1亿元募投新扩产能面临较大不确定性，在海底捞关店、产能利用率低、自身竞争力下降等多重因素影响下，新产能消化存风险，高增长势头或受阻。
海底捞关店对盖世食品营收冲击大
深度依赖海底捞：盖世食品主营海洋食品和食用菌食品等即时开胃凉菜，主要客户为餐饮连锁企业及食品生产商。2017年搭上海底捞快船后，海底捞对其营收贡献比例不断上升，2018 - 2020年一直是第一大客户，2020年销售额占总营收的29.56%。
关店带来直接冲击：海底捞官宣在2021年12月31日之前逐步关停300家左右经营未达预期的门店，占比近1/5。受此影响，盖世食品作为其上游供应商，营收可能下滑。2020年海底捞经营状况不佳，平均翻台率下降、净利润下滑，盖世食品营收也减少4.7%，净利润下滑13.89%，此次关店影响或更大。
存在产品替代风险：蜀海供应链最早为海底捞服务，后独立出来为其他餐饮店提供菜品、原材料。2019年底与海底捞关联交易额近22亿元，外部客户收入40亿元，合作企业超1500家。若海底捞通过蜀海供应链自行开展开胃凉菜生产加工业务，盖世食品将面临主要客户产品替代风险。
新扩产能消化存风险
产能大幅跃进：盖世食品本次公开发行募资1.2亿元，1亿元用于“年产1万吨食用菌及蔬菜冷冻调味食品项目”建设，建设期1年。建成后食用菌调味冷冻产品设计产能为6000吨/年，蔬菜调味冷冻产品设计产能4000吨/年。去年上半年，公司菌类、山野菜设计产能分别为2000吨和300吨，新项目建成后菌类、蔬菜类产能将分别放大3倍和13倍。
现有产能未充分利用：去年上半年，菌类、藻类产能利用率分别只有42.52%和77.59%，仅山野菜产能利用率达到104.22%。在现有产能未充分利用的情况下，大幅扩张产能，若新市场拓展情况不及预期，募投产能将面临闲置风险。
产能扩张与规模增速不匹配：2016 - 2020年，盖世食品营收增速基本呈逐年放缓态势，2021年前三季度虽同比增长50.24%，但与募投产能扩张幅度相比差距较大，数倍、十几倍的产能扩张与其规模增速不匹配。
自身竞争力下降影响产能消化
毛利率持续走跌：2019年公司销售毛利率为28.33%，2020年降至22.37%，2021年前三季度进一步降至20.67%。开胃凉菜加工行业进入门槛较低，主体数量众多，产品同质化严重，竞争激烈，且依据新收入准则，公司将运杂费作为合同履约成本并入营业成本，进一步压低毛利率。
成本上升压力：盖世食品遭遇原材料价格上涨、“招工难”导致人工成本增加等问题。公司人工成本占营业收入的比例从2019年的10.84%一路上升到2021年上半年的12.22%，成本上升压缩了利润空间，影响公司竞争力，不利于新产能消化。
