在投资的时候，无论是股票、债券或者房地产，大家都会有一个预期的收益率，这个收益率有两部分构成：无风险收益率和风险溢价。
而无风险收益率就是金融世界里的底层逻辑，是理解资产定价、风险管理和投资决策等的基础。
介绍无风险收益率之前，首先来看什么是利率，这是大家生活中最常见的。
利率是承诺未来给到的收益率，谁借钱谁就是承诺者，也就是借款者，借款人可能是居民户（个人和家庭都可以），也可能是各类企业，还有可能是国家行政单位，甚至是中央政府。
根据借款人的资产与信誉，借款人能够拿到的利率也是不同的，资产越高，信誉越好，能够拿到的利率越低；反之，能够拿到的利率会越高。
所以风险越小，利率越低，风险越大，利率越高，风险与利率正相关。
但风险永远不会为零，因为无论借款者的资产有多高，信誉有多好，在遇到极端环境的情况下，都有可能无法及时偿还贷款而发生违约，例如曾经风光无限的恒大集团。
但是相对于个人和企业，国家的资产能力和信用能力就完全不一样了，它是以中央政府的收入和信用作为背书的，收入是以整个国家税收为基础，信用是以国家信誉为背书。 因此只要不是战乱时期和一些流氓国家，中央政府都不会违约，因为一旦违约对国家的信誉损害极大，所以一般把国债的收益率作为无风险利率。
那么它是怎么确定的呢？ 举个例子，假设今年中央政府要发行面值100元，利率为3%，1年后，拿着这张债券，国家就归还100元的本金+3元的利息，所以收益率大概是3%，（忽略手续费等，下同）。 这么好的事情，银行和金融机构肯定会抢着购买，但是债券就那么多，买的人多了，价格就会上涨。
而面值100元的国债，可能要101才能买到，1年后拿着这种债券就可以兑换103元，所以收益率就是（103-101）/101=1.98%，1.98%就是1年期无风险收益率。
因此无风险收益率是市场博弈的结果，它和国债的票面利率不同，并不是一个固定值。
但是在金融市场里，尤其是涉及长期投资与估值的时候，一般默认10年期国债收益率作为无风险收益率。
因为10年的时间，大致能够涵盖一个完整的经济周期，它的收益率能够反映经济周期内，市场对未来的经济增长、通货膨胀以及货币政策的总体预期。
那无风险收益率是如何成为资产定价之锚的呢？
试想你去投资股票或者房地产等风险项目，那你要求的回报率一定不是无风险收益率。
因为投资这些项目，可能亏损本金，但是投资国债不会，所以需要用风险溢价去补偿投资者承担的额外风险。
也就是说，投资者期望的预期收益率=无风险收益率+风险溢价，这就是无风险收益率成为资产定价之锚的逻辑。
在我国，在中国债券信息网里，可以查询各个期限的国债收益率。
