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2021年，无论是A股还是港股，都走出了与以往不太一样的走势，大多数有业绩支撑的白马股在经历2019和2020年的大幅上涨之后，开始回调。
这也是今年各大知名基金和投资人收益不佳的原因，这种情况，不是今年特有，尤其是主动公募基金，由于调仓的限制，对于更注重长线投资的基金经理来讲，这种业绩回调，本身就是正常的逻辑。
因为大幅上涨推高了估值，股价回调让估值回归正常，这本来就是价值投资的底层逻辑。
至于择时也好，高抛低吸也好，除非极端行情，大多数都是后视镜的观点，根本做不到。
所谓择时，这只是理想假设，比如周期股是投资机构公认的最难判断的行业，哪怕是对于研究宏观经济的经济学家，也是非常棘手的问题。
很多国家的货币政策的出现偏差，就是因为智囊团的误判。
在说港股之前，先说两个案例。
2015年杠杆牛后，在流动性收缩的周期开始前夕，中国白酒业几乎达成了一个共识，就是高端白酒走到头了，未来的希望在中低端市场，也就是当时主流的消费降级的观点。
这个逻辑不难理解，因为流动性收紧，经济下行，消费降级本来就是顺理成章的事情。
这个结论可不止是行业研究员和投资者下的，几大头部白酒企业的管理层，上至董事会，几乎也是同样的共识。
如果大家感兴趣，可以去翻看2015~2016年茅台、五粮液等知名酒企业的年报，看看这些公司的结论。
上面这一段，是贵州茅台2015年年报中对于白酒行业未来发展的判断，这基本上也是所有白酒的一致共识，就是认为高端白酒依然面临产能过剩的问题，希望大力发展中低端的系列酒来支撑其销量和利润。
后面发生的事情大家都知道了，2015年刚好是头部白酒企业的最低迷期的底部，从2016年开始，头部白酒高端系列酒不但没有下降，反而屡创新高，量价齐升，一直延续至今。
那么，为什么会出现集体误判的情况呢？
投资者错，经济学家预测错都可以理解，为什么连身处白酒行业的管理层和经营者也都判断错误了呢？
这再一次说明，预测这件事情，是非常困难的。
现在很多人说太阳能也好，锂矿也好，新能源汽车也好，其实这些周期产业，早在2015年就大幅上涨过一次，但是接下来的是连续4年的低迷和调整，直到2019年之后，才重拾升势头。
疫情和十四五规划是催化剂。
所有这些，都是事先无法判断的，和价值无关，锂矿在新能源汽车电池需求爆发之前，是长期处于亏损状态的。
用后视镜的角度思考问题，本身就是自欺欺人的做法。
回到港股上来。
上面是今年跌幅最大的10家恒生中国企业指数里面的中国企业，地产、互联网和消费都是重灾区，跌幅第十的小米集团也有37%的跌幅。
然后，我们再来看看涨幅最好的十家公司是哪些？
刚好是往年涨幅较小的银行和能源板块为主。
这就回到了本文开头所说的问题，估值会自我纠错，从整体来说，股市的职能一直在发挥作用，发挥价值发现的作用。
投资最大的困难在在于，我们自己的价值发现逻辑是什么？
这个逻辑会一直有效吗？
或者说，我们能否建议一套正的交易系统（价值发现），并持之以恒地坚持，而不是赌硬币的正反面一样的投资方式。
最后，昨天平安港股收盘下跌0.49%，收于51.000元，盘中最大下跌接近5%，K线图在技术交易里叫“单针探底”。
真会玩。
PS: 平安当前的股价，复权后相当于2007年9月的水平，这不是一夜回到解放前，而是回到了春秋战国时期。
但是，两个数据：
❶ 2006年，中国平安归母净利润73亿。
❷ 2020年，中国平安归母净利润1431亿。
也就是说，以静态市盈率计算的估值，两者相差接近20倍。
再好的公司，也不要买在高位。
再好的公司，也不要买在高位。
再好的公司，也不要买在高位。
（2007年，我把持有特变电工的仓位清仓之后换到了中国平安，从高位最大回撤80%左右，后来吸收教训，只在平安P/EV低于1的时候持续补仓，摊薄了成本，才有了今天的累计盈利）。
投资不能钻牛角尖，也不能静态对比一家公司的过往数据，只有理解背后的逻辑，结合自身的优势和盈利预期，才能稳定盈利。
如果你和菜头一样是在2007年的股价最高点购买中国平安，股价回撤的时候未补仓持续拿到现在，那么理论上应该是亏损的。
但是，如果你在2015年之前连续定投中国平安，那么收益应该是非常可观的。
中国平安A股同年上市的另外几家大热门公司，一家叫做兴业银行，一家叫做中国石油，当然，还有我的老东家中国神华。
中国平安和兴业银行，是四家公司里面已经换岗（当前股价超过开盘价）的两家公司，而神华和中石油依然还在站岗中。
业绩增长的意义，也在于此。
全文完。
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最近行情比较撕裂，整个市场动荡加剧，怎么通过简单的方法初步筛选优秀的公司，尽量避免踩雷变得血本无归，是在动荡行情里非常重要的事情。
其中，一个是选股思路，一个是抄作业的方法，渔和鱼都有了，通过筛选，大概率会过滤掉大部分的垃圾公司。
投资有一个非常重要的原则就是，不懂的公司不投。
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