近期白银价格持续走高的核心原因包括宏观流动性宽松、供需矛盾加剧和投资需求拉动。1. 宏观流动性宽松 美联储2026年内3次降息的预期强化，10年期美债收益率回落至4.16%，实际利率下行提升了非生息资产的吸引力。美元指数跌破100关口，人民币汇率走强至7.05附近，进一步为白银价格上涨提供了空间。2. 供需矛盾加剧 供应短缺：全球白银市场连续多年出现结构性短缺，矿产供应受限，而光伏、AI等工业需求快速增长，导致全球显性库存处于历史低位。2025年，全球白银供应缺口或达3660吨，光伏、新能源汽车等领域的需求占比超50%，其中光伏装机量年增幅超15%，带动银浆需求激增。 交割压力：COMEX白银期货市场面临大量实物交割需求，但可交割现货资源紧张。全球白银ETF等投资工具持续锁定实物库存，进一步侵蚀了市场流动性。集中买盘出现时，空头难以筹集足够现货完成交割，被迫平仓离场，推动价格短期大幅飙升。3. 投资需求拉动 政策不确定性加剧市场情绪，美国对白银的“232调查”结果预计于2026年1月17日公布，关税政策的不确定性引发投资者对未来进口成本上升的担忧，刺激提前囤积现货，进一步加剧了现货紧张局面，推升短期价格。 不过，白银价格近期也受到美联储政策影响。3月19日，因美联储3月利率决议释放偏鹰信号，叠加白银自身金融与工业双重属性承压，银价破位下行。长期来看，全球白银连续六年供需缺口、库存低位、新能源产业长期需求增长等支撑逻辑仍在，但短期美联储偏鹰政策主导市场情绪。
